Dragoceni Lugashov diamant "Rožnati panter" je bil znova ukraden, na njegovem mestu pa so našli le elegantno belo rokavico, ki kaže na to, da je krivec znameniti tat iz sofisticiranih krogov, zloglasni "Fantom". Dogodek preseneti vse, vključno s Fantomom samim (Christopher Plummer), saj se je v resnici že pred časom upokojil. Nekdanji tat odpotuje na jug Francije k Lugashu, da bi si opral ime. Medtem inšpektorja Jacquesa Clouseauja znova prosijo, naj poišče dokaze o Fantomovi krivdi. Claudine (Catherine Schell), ki je izvedela za njegove namene, spelje detektiva na napačno sled. Istočasno se odvija tudi policijska zgodba: Clouseau s svojo nepopisno nesposobnostjo in zabitostjo pahne glavnega inšpektorja na rob blaznosti in Dreyfus skuša nazadnje ubiti Clouseauja ter nerodnega inšpektorja enkrat za vselej izbrisati iz svojega življenja.